从产品层面来看，AI 技术的整合为微信搜一搜带来了检索量的迅猛增长，显著提升了搜索结果的相关性和质量。混元基础模型的快速迭代，不仅将 AI 应用于内部场景，更借助腾讯元宝和微信应用，为消费者端的 AI 普及奠定了坚实基础。
在组织架构上，腾讯果断重组 AI 团队，精准聚焦于产品创新与模型研发的深度推进。资本投入方面，腾讯持续加码 AI，全力满足内部业务需求，支撑基础模型训练以及应对用户推理需求的激增，并计划在 2025 年进一步加大资本开支力度，彰显了对 AI 投资效益的坚定信心。
开支层面，一般及行政开支季度同比增长 16% 至 314 亿元，其中研发开支的增加，尤其是与 AI 项目相关的雇员成本及折旧费用，成为主要推动因素。在主营业务增长驱动方面，广告业务季度收入的环比增长，很大程度上得益于 AI 驱动的广告基础设施的不断完善，以及电商广告投放的季节性增长，从而有力推动了视频号、微信朋友圈及移动广告联盟的收入上扬。
衡量企业财务健康的关键指标 —— 自由现金流，在第四季度仅为 45 亿元。财报解释称，这主要是因为经营活动产生的现金流量净额 540 亿元，被支持 AI 项目发展的资本开支 390 亿元、媒体内容付款 85 亿元及租赁负债付款 20 亿元所抵消。这表明腾讯为了 AI 项目的推进，不惜投入巨资。
回顾基本面，第四季度腾讯营收 1724.5 亿元，同比增长 11%，净利润 553 亿元，同比增长 30%。游戏业务表现尤为亮眼，本土市场收入同比增长 23% 至 332 亿元，这主要得益于《王者荣耀》《和平精英》等经典游戏的持续热度，以及《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》等新游的出色发挥。国际市场游戏收入同样增长迅猛，同比增长 15% 至 160 亿元，主要归功于《荒野乱斗》《PUBG MOBILE》《流放之路 2》等游戏的强劲表现。
广告业务在本季度同比增长 17%，视频号、小程序和微信搜一搜的广告收入增长尤为显著。这说明用户在使用微信时，广告的曝光率和商家的投放意愿都在不断增加。
然而，高投入也带来了高成本。本季度腾讯在 AI 项目上投入了 390 亿元，相当于每天投入超过 4 亿元用于研发，其中购买 AI 专用显卡的费用占据了相当一部分。腾讯重组 AI 团队后，其产品全面接入 AI，微信、腾讯文档等都配备了智能助手。腾讯元宝的表现更是惊人，从 2 月到 3 月，日活跃用户（DAU）增长了 20 倍，一跃成为国内市场第三。
如此巨额的 AI 投入，直接导致第四季度自由现金流骤降至 45 亿元。与之形成鲜明对比的是，2024 年前三个季度，腾讯每季度的自由现金流都在 400 亿至 500 亿元之间。这种大规模的投入，短期内或许难以见到回报，更像是 “放长线钓大鱼” 的战略举措。
面对市场的担忧，腾讯管理层明确表示，将在投资与回报之间寻求平衡，未来资本开支将控制在 “低双位数百分比”。腾讯董事会主席兼 CEO 马化腾在财报中强调：“我们坚信，这些增加的投资将通过提升广告业务效率和游戏生命周期带来持续回报，并随着个人 AI 应用的加速普及以及更多企业采用我们的 AI 服务，创造更长远的价值。”
如今的腾讯，犹如一位 “氪金玩家”，一边凭借游戏和广告业务疯狂盈利，一边又将大量资金投入到 AI 研发中。幸运的是，微信用户数量稳定增长（月活跃用户达 13.85 亿，同比增长 3%），游戏道具销售火爆，广告主投放意愿强烈，现金流相对充裕，为腾讯的 AI 战略提供了坚实的后盾。
站在 2025 年的起点回望，腾讯的 AI 故事才刚刚拉开序幕。凭借微信这一超级入口，以及游戏和广告业务带来的现金流优势，腾讯正将 AI 技术如毛细血管般渗透到各个业务领域。
2 月，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭宣布，未来三年阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，这一数字超过了过去十年的总和。在海外市场，自 ChatGPT 爆发以来，Google 母公司 Alphabet、微软等美国科技巨头纷纷掀起人工智能投资热潮，年度投入均达数百亿美元。
腾讯即便想要低调，也难以置身于这场 AI 投资竞赛之外。一方面，它需要借助 AI 保住在 PC 和移动互联网时代辛苦打下的江山；另一方面，又必须在即将到来的智能时代来临前，果断押注未来，以确保在新的科技浪潮中占据一席之地。
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